工廠車間通風設(shè)備IMF下調(diào)全球經(jīng)濟預測 新興市場面臨“內(nèi)緩外緊”
IMF的最新經(jīng)濟預測顯示,全球經(jīng)濟今明兩年預計將增長2.9%和3.4%,比今年7月的預測分別下調(diào)了0.3和0.2個百分點。IMF對發(fā)達經(jīng)濟體的兩年GDP預測不變,仍然是1.2%和2%,但將新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的今明兩年GDP預測分別下調(diào)了0.5和0.4個百分點至4.5%和5.1%。其中,IMF預計中國經(jīng)濟今年將增長7.6%,明年進一步放緩至7.3%,與今年7月預測相比下調(diào)了0.2和0.4個百分點。
展望未來,IMF預計全球經(jīng)濟活動將會溫和加速,但仍然存在下行風險。報告認為,近期兩大發(fā)展趨勢可能會影響短期內(nèi)的全球經(jīng)濟路徑—美國貨幣政策轉(zhuǎn)向以及中國經(jīng)濟中期內(nèi)放緩。
兩大趨勢影響全球經(jīng)濟路徑:
縮減QE、中國經(jīng)濟放緩
在IMF看來,中國和越來越多的新興市場經(jīng)濟體正從周期性增長高峰“下坡”,盡管其增長率預計仍將比發(fā)達經(jīng)濟體高出很多,但由于周期性和結(jié)構(gòu)性原因,將普遍低于過去幾年的增長高位。IMF下調(diào)了這類經(jīng)濟體的經(jīng)濟預測,預計今年增長4.5%,明年增長5.1%。
與此同時,全球經(jīng)濟主要推動力將來自發(fā)達國家,IMF預計發(fā)達國家今年將增長1.2%,明年加快至2%。其中主要驅(qū)動力來自更強的美國經(jīng)濟、減少的財政緊縮(除了日本)以及高度寬松的貨幣環(huán)境。
IMF認為,近期兩大發(fā)展趨勢可能會影響短期內(nèi)的全球經(jīng)濟路徑。
首先,市場越來越確信美國貨幣政策正接近轉(zhuǎn)折點。美聯(lián)儲今年5月提到可能會在今年晚些時候逐步退出量化寬松(QE)措施,導致美國和其他許多經(jīng)濟體的長期國債收益率意外大幅攀升。盡管在今年9月的議息會議上美聯(lián)儲并未宣布縮減QE而是維持購債規(guī)模不變,收益率攀升很大程度上都仍未反轉(zhuǎn),盡管其他國家也采取了政策行動予以應對。
第二,外界也越來越確信中國經(jīng)濟將在中期內(nèi)進一步放緩。報告稱,IMF不得不修正了“對于中國政府將在經(jīng)濟增速降低至政府目標7.5%的時候作出反應采取刺激措施的預期”。
報告稱,由于中國政府試圖遏制信貸擴張,包括通過影子銀行等渠道,轉(zhuǎn)而偏向更有針對性的有限的支持而非廣泛刺激,例如對小企業(yè)。這些行動符合中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向更為平衡和可持續(xù)增長的策略。因此,IMF將中國今年經(jīng)濟增速預期從7.75%下調(diào)至7.6%。
不過,世界經(jīng)濟也可能變得比IMF目前的基線預期糟糕。在IMF對全球經(jīng)濟中期經(jīng)濟前景作出的下行情景假設(shè)中,歐元區(qū)經(jīng)濟增速持續(xù)較低、新興市場步履蹣跚、日本通縮延長,同時美國結(jié)束QE對全球金融環(huán)境造成更大更長遠的緊縮影響。在這種情況下,全球經(jīng)濟增速可能在中期內(nèi)僅能達到3%,而不是超過4%。
更令人擔憂的是,發(fā)達國家的貨幣政策可能會在許多年內(nèi)維持在“零利率”水平。所有主要發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)債務高企,加上歐元區(qū)金融分散,可能會觸發(fā)新的危機。為了預防這種下行情景或爆發(fā)新的危機,IMF呼吁全球決策者需采取進一步政策措施,尤其是發(fā)達經(jīng)濟體。
事實上,舊風險陰云未散,新的下行風險已經(jīng)出現(xiàn)。美國政治僵局已導致政府關(guān)門。IMF的預測數(shù)據(jù)假設(shè),美國政府關(guān)門將是短暫的,緊急公共支出將會得到批準,即將在10月中旬觸頂?shù)膫鶆丈舷抟材軌虻玫郊皶r上調(diào)。
但報告稱“這三方面都存在不確定性”。IMF警告稱,盡管短期政府關(guān)門對美國經(jīng)濟造成的損害可能是有限的,但更長時間的關(guān)門可能會造成很大傷害。更重要的是,如果無法及時提高債務上限,導致美國選擇性債務違約的話,可能會對全球經(jīng)濟造成嚴重損害。
布蘭查德在10月8日的報告發(fā)布會上回答《第一財經(jīng)日報》記者提問時表示,IMF目前的經(jīng)濟預測并未考慮美國政府關(guān)門的影響,因為政府關(guān)門是短期問題,預計很快就能得到解決。 對于債務上限問題,布蘭查德警告稱:“如果美國債務上限無法及時上調(diào),那么其影響將會是巨大的,而且可能會進一步導致金融動蕩。已經(jīng)復蘇的國家可能會重陷衰退,甚至更糟。其后果是不可估量的,無論是實際影響還是對投資者的心理影響。但對此很難進行量化估計。”
新興市場承受“迷你壓力測試”
報告稱,目前IMF的預測假設(shè)今年5月以來導致的新興市場金融市場環(huán)境緊縮很大程度上只是“一次性事件”,而美聯(lián)儲真正開始縮減QE時對金融環(huán)境的進一步影響將是適度的。但“目前對此仍然存在很多不確定性”。
IMF的模型預測顯示,在多數(shù)主要新興市場經(jīng)濟體,工廠通風設(shè)備多少錢,今年5月以來的外部金融環(huán)境緊縮如果持續(xù)下去的話,可能會對GDP構(gòu)成0.25至1個百分點的拖累。
報告稱,外部溢出效應已經(jīng)對新興市場金融體系提供了一種“迷你壓力測試”。溢出效應的外部沖擊,加上現(xiàn)有的國內(nèi)風險,已經(jīng)在新興市場觸發(fā)了一系列調(diào)整。其中資本重新配置以及貨幣貶值幫助提高了競爭力。
IMF認為,大多近期貶值的新興市場貨幣都是那些原本就估值過高的貨幣!敖谝恍┬屡d市場貨幣兌美元出現(xiàn)大幅名義貶值,基本符合匯率高估的調(diào)整。從實際有效匯率來看,貶值幅度就更加溫和了!
不過,IMF提醒稱,新興市場的波動性已上升,潛在超調(diào)風險可能會損害投資與增長。
報告稱,10月9日即將發(fā)布的最新一期《全球金融風險報告》強調(diào),美國即將縮減貨幣寬松政策可能會導致額外的市場調(diào)整,暴露出金融過度問題和系統(tǒng)脆弱性。在此背景下,新興市場經(jīng)濟體可能會面臨匯率和金融市場超調(diào)的問題,同時還要應對經(jīng)濟前景走弱和國內(nèi)風險上升。一些經(jīng)濟體甚至可能面臨嚴重的國際收支沖擊。
對于新興市場,IMF提出了五大優(yōu)先政策:首先,決策者應當允許匯率對基本面變化作出反應,但也需要防范無序調(diào)整,包括干預市場來平緩過度波動。第二,貨幣政策框架不夠可靠的國家更需要提供一個強勁的名義錨(nominal anchor)。第三,采取審慎行動維護金融穩(wěn)定,尤其是面臨信貸擴張風險以及資本流動新風險的國家。第四,繼續(xù)財政整頓,除非威脅到經(jīng)濟大幅惡化或者融資環(huán)境允許財政寬松。第五,許多經(jīng)濟體需要新一輪結(jié)構(gòu)性改革,包括公共基礎(chǔ)建設(shè)投資、消除產(chǎn)品與服務市場壁壘,通風降溫網(wǎng)多少錢。中國需要再平衡經(jīng)濟增長,從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M主導型。
發(fā)達國家持續(xù)復蘇
報告稱,美國在過去幾個季度的私人需求強勁。盡管公共部門需求背道而馳,但IMF預計這一反作用力將會在2014年逐漸消退,為更高的經(jīng)濟增長鋪平道路。IMF預測美國經(jīng)濟今年將增長1.6%,明年加速至2.6%,比7月預測下調(diào)了0.1和0.2個百分點。
歐元區(qū)正在逐步走出衰退,但經(jīng)濟復蘇預計仍將緩慢,歐元區(qū)經(jīng)濟增速將會受到疲弱外圍經(jīng)濟體的拖累。IMF預測歐元區(qū)經(jīng)濟今年將下降0.4%,明年將重返增長,增速達1%。IMF認為,歐元區(qū)的風險主要來自未完成的改革,包括重塑銀行業(yè)穩(wěn)健和信貸傳導機制,以及企業(yè)債務高企。
日本經(jīng)濟正在強勁反彈,不過將在2014年隨著財政政策緊縮而略失動力。IMF預測日本經(jīng)濟今年將增長2%,明年放緩至1.2%。并警告稱,日本的財政整頓和結(jié)構(gòu)性改革不足也會引發(fā)嚴重的下行風險,尤其是財政風險。對此,IMF將于10月9日發(fā)布的《財政監(jiān)測》報告強調(diào),對于一些關(guān)鍵發(fā)達國家,尤其是日本和美國而言,公共債務規(guī)模巨大,且缺乏有實質(zhì)措施的中期調(diào)整計劃和社會福利改革,將令其持續(xù)面臨居高不下的財政風險。
總體來說,盡管美國、日本和歐元區(qū)這三大發(fā)達經(jīng)濟體正持續(xù)復蘇,但經(jīng)濟不景氣仍然存在,負壓風機價格多少錢,通脹壓力預計也會持續(xù)受抑。此外,許多發(fā)達經(jīng)濟體的失業(yè)率仍將令人難以容忍地居高不下,一些新興市場經(jīng)濟體也是,尤其是在中東和北非地區(qū)。
(編輯:朱逸)
作者:楊燕青 嚴婷來源第一財經(jīng)日報)
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