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喇叭口負(fù)壓風(fēng)機:復(fù)星醫(yī)藥 業(yè)績符合預(yù)期,2016年有望釋放服務(wù) 研發(fā)

與預(yù)測不一致的方面

復(fù)星醫(yī)藥公布2014年收入/稅后凈利潤為人民幣119億元/21.1億元(按經(jīng)常性項目計算分別同比增長了20%/34%),較我們預(yù)測的差異為+2%/-1%。制藥業(yè)務(wù)的銷售收入同比增長了11.4%,受到免疫及消化類(A&M)/心腦血管疾病/抗感染/腫瘤藥物產(chǎn)品銷售強勁的推動(分別同比增長17%/25%/30%/254%),抵消了其子公司奧鴻藥業(yè)(主要產(chǎn)品奧德金/邦亭同比+5%/-12%,但2014年下半年環(huán)比改善)的放緩。2014年制藥業(yè)務(wù)占集團收入/營業(yè)利潤的61%/72%,而2013年占比為66%/87%。

公司首次披露了其研發(fā)后備項目,有38個產(chǎn)品(7個待定/1個已獲批生產(chǎn))。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長了150%至人民幣11.9億元,占集團總收入的11%,而診斷業(yè)務(wù)收入增長了37%。

公司2014年醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)內(nèi)生增長10%以上。管理層預(yù)計2016年核心制藥業(yè)務(wù)的內(nèi)生增速與行業(yè)增速相符(15%左右)。

投資影響

我們重申對復(fù)星醫(yī)藥H/A 股的買入評級(A 股位于強力買入名單),并預(yù)計公司將繼續(xù)通過并購?fù)七M增長戰(zhàn)略。我們認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)增長和成功的研發(fā)后備項目有望帶來顯著的每股盈利上行空間。

我們微調(diào)了2016-17年收入預(yù)測,并將每股盈利預(yù)測下調(diào)了3%/3%/4%,主要為了體現(xiàn)股權(quán)資本擴張帶來的攤薄影響。

估值:我們對H 股/A 股基于部分加總法的12個月目標(biāo)價格仍為32.7港元/人民幣26元,因為我們對國藥股份估值的上調(diào)(因其最近股權(quán)資本上升)以及對醫(yī)療器械業(yè)務(wù)利潤預(yù)測的上調(diào)被復(fù)星醫(yī)藥股權(quán)資本擴張所抵消;我們的目標(biāo)價格隱含25倍/21倍的2016/16年預(yù)期市盈率。

風(fēng)險:監(jiān)管不確定性,鋒速達喇叭口負(fù)壓風(fēng)機得到了客戶好評;一次性項目大幅波動;執(zhí)行狀況。









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原標(biāo)題：清明節(jié)前嚴(yán)懲禁售殯葬用品

清明節(jié)將至，為規(guī)范殯葬用品市場，倡導(dǎo)文明祭祀，長春市工商行政管理局綠園分局自3月24日起至4月5日，對轄區(qū)內(nèi)集中開展清明節(jié)文明祭祀專項整治行動。

此次專項整治對象包括殯葬用品專營店及超市、店鋪、食雜店等超范圍經(jīng)營殯葬祭祀用品的業(yè)戶。重點對龍峰殯儀館及周邊街路的殯葬祭祀品市場進行全面清理，加大對無照經(jīng)營、超范圍經(jīng)營殯葬用品行為的查處力度,鋒速達車間通風(fēng)系統(tǒng)得到了客戶好評。

27日，由綠園區(qū)劉紹峰副區(qū)長帶隊，綠園工商分局牽頭，與綠園區(qū)執(zhí)法局、民政、公安、交警等部門進行聯(lián)合執(zhí)法，重點對龍峰殯儀館周邊的殯葬用品經(jīng)營店進行檢查。在聯(lián)合執(zhí)法過程中，大部分經(jīng)營業(yè)戶沒有銷售燒紙、冥幣、紙牛、紙馬等封建迷信用品的現(xiàn)象，但是還有一小部分的業(yè)戶仍然進行違規(guī)銷售，對此，對銷售封建迷信祭祀用品進行了清繳，沒收7車燒紙、冥幣、金元寶等殯葬用品，并責(zé)成分局執(zhí)法隊在附近全天候值班，堅決制止封建迷信用品銷售。

截至目前,鋒速達通風(fēng)降溫產(chǎn)品得到了客戶好評，綠園分局共出動執(zhí)法人員65人次，檢查重點區(qū)域193處次，檢查經(jīng)營戶953戶次。4月5日之前，綠園工商分局將堅持教育與法制相結(jié)合的手段，繼續(xù)加大對經(jīng)營封建迷信祭祀用品的行為監(jiān)督、查處力度，確保文明祭祀工作的順利進行。（長春晚報記者 祝微）

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